Der Preis der Angst

Bund trägt selbst das Risiko für Schäden an seinen Vermögenswerten und für die haftpflichtrechtlichen Folgen seiner Tätigkeit. Dieses Grundsatz ist in der FHV verankert.

Die gleiche Verordnung macht eine erstaunliche Ausnahme: die Finanzverwaltung muss die Fremdwährungsrisiken abdecken. Die Absicherung ist in der Regel unmittelbar nach der Bewilligung des Verpflichtungskredites durch die Bundesversammlung vorzunehmen.

In den letzten 40 Jahren hat der Schweizer Franken gegenüber anderen Währungen systematisch an Wert gewonnen. Es ist an der Zeit, die Kosten der Angst zu bewerten. Der Bundesrat wird gebeten, folgende Fragen zu beantworten:

- Welche Käufe im Wert von über 50 Millionen Franken wurden seit Januar 2005 getätigt?

- Mittels Tabelle pro Kauf folgende Angaben zu machen: zuständiges Bundesamt, Gegenstand des Kaufs, Datum des Vertrags, Währung, Betrag in der Währung, Wechselkurs zum Zeitpunkt der Unterzeichnung, Datum des Devisenkaufs, Art des Kaufs (Kauf, Terminkauf, Optionen, Sonstiges), Zahlungsdaten und -beträge, Wechselkurs zum Zeitpunkt der Zahlung.

Artikel 70a der Finanzhaushaltsverordnung (FHV; SR 611.01) sieht vor, dass Währungsrisiken aus Verpflichtungskrediten mit Zahlungen in Fremdwährungen abgesichert werden, wenn die Zahlungen den Gegenwert von 50 Millionen Franken übersteigen, ein Teil der Zahlungen auf die dem Kreditbeschluss folgenden Jahre fällt und die Höhe der jährlichen Zahlungen im Voraus feststeht oder geplant werden kann. Die Absicherung dieser sogenannten «Spezialgeschäfte» erfolgt in der Regel unmittelbar nach der Bewilligung des Verpflichtungskredites durch die Bundesversammlung.

Seit dem Jahr 2005 wurden insgesamt 86 Spezialgeschäfte abgesichert. Die Spezialgeschäfte beruhen grösstenteils auf Verpflichtungskrediten aus den Bereichen Rüstungsbeschaffung (VBS), Entwicklungszusammenarbeit (SECO/DEZA) sowie Bildung und Forschung (SBFI). Von den 86 abgesicherten Spezialgeschäften wurden seit 2005 Zahlungen im Umfang von 7'209 Millionen Euro, 7'483 Millionen US-Dollar, 4'137 Millionen schwedischen Kronen, 674 Millionen norwegischen Kronen sowie 94 Millionen britischen Pfund ausgelöst.

Bei der Absicherung von Währungsrisiken können Opportunitätsgewinne oder -kosten entstehen. Dabei handelt es sich nicht um Gewinne oder Kosten im Sinne einer Erfolgsrechnung, sondern um Gewinne oder Kosten, die hätten entstehen können, wäre keine Absicherung vorgenommen worden. Die EFV kann die in der Interpellation angefragten Datenpunkte nicht in der gewünschten Detailtiefe aufzeigen, verfügt jedoch über aggregierte Daten, um die Opportunitätskosten im Sinne der Interpellation zu berechnen. Die nachfolgenden Tabellen zeigen, aggregiert über sämtliche Spezialgeschäfte und pro Währung, die jährlich ausgelösten Zahlungen (Spalte «Betrag in FW»). Die Tabellen zeigen weiter die zum Absicherungszeitpunkt durchschnittlich erzielten Kassa-Kurse. Diese dienen den Verwaltungseinheiten über die gesamte Laufzeit der Spezialgeschäfte als Fixkurs (Spalte «Fixkurs»). Die für den Bund relevanten Beschaffungskosten (Spalte «Ø Beschaffungskurs») umfassen zusätzlich die erwirtschaftete Zinsdifferenz aus den Termingeschäften. Zur Ermittlung der Opportunitätsgewinne bzw. -kosten sind die Zahlungen zu den durchschnittlichen Tageskursen (Währungskurs zum Zeitpunkt der Zahlungsauslösung) mit den durchschnittlichen Beschaffungskursen zu vergleichen.

Über den Zeitraum 2005 bis 2025 sind durch die Absicherung der Währungsrisiken aus Spezialgeschäften, aggregiert über alle Währungen, Opportunitätskosten im Umfang von rund 274 Millionen Franken bzw. 13 Millionen Franken pro Jahr entstanden. Ein Grossteil dieser Opportunitätskosten resultiert aus abgesicherten Fremdwährungszahlungen in Euro in den Jahren 2010 bis 2012. In dieser Phase verlor die europäische Währung gegenüber dem Schweizer Franken aufgrund der Eurokrise stark an Wert. In Relation zum Zahlungsvolumen über den genannten Zeitraum von total 15'993 Millionen Franken (zu Tageskursen) betragen die Opportunitätskosten rund 1,7 Prozent. Wäre auf eine Absicherung der Währungsrisiken aus Spezialgeschäften verzichtet worden, wären die Ausgaben des Bundes seit 2005 demnach jährlich im Durchschnitt um 13 Millionen Franken tiefer ausgefallen. Diesen Opportunitätskosten steht ein Nutzen für die Verwaltungseinheiten gegenüber in der Form höherer Planungssicherheit und der Vermeidung von Kreditüberschreitungen aufgrund von Wechselkursschwankungen.

Abschliessend kann festgehalten werden, dass gemäss den untenstehenden Daten die strukturelle Aufwertung des Schweizer Frankens auch über längere Zeiträume durch die Zinsdifferenzen und dem damit erzielbaren Erfolg kompensiert wird.

Übersicht Währungsabsicherung EUR

Jahr

Betrag in Mio. FW

Fixkurs

Betrag in Mio. CHF Fixkurs

Ø Tages- kurs

Betrag in Mio. CHF Tageskurs

Ø Beschaffungs- kurs

Betrag in Mio. CHF Beschaffungs- kurs

Δ Tages- zu Beschaffungs- kurs in Mio. CHF

2005

172

1.51

259

1.55

266

1.51

259

8

2006

150

1.49

223

1.57

235

1.49

223

12

2007

150

1.54

231

1.65

249

1.52

229

20

2008

157

1.55

243

1.57

247

1.52

239

8

2009

286

1.56

446

1.52

434

1.53

438

-3

2010

310

1.56

482

1.32

409

1.53

474

-65

2011

394

1.52

599

1.21

477

1.49

588

-111

2012

407

1.43

582

1.20

490

1.40

571

-81

2013

472

1.42

668

1.24

584

1.39

655

-71

2014

219

1.25

274

1.21

265

1.20

264

1

2015

258

1.22

314

1.06

274

1.18

304

-30

2016

250

1.21

301

1.08

271

1.18

294

-23

2017

576

1.11

638

1.13

650

1.09

630

20

2018

554

1.10

611

1.15

635

1.09

604

30

2019

560

1.10

614

1.11

619

1.09

608

11

2020

466

1.07

499

1.07

500

1.06

492

7

2021

236

1.08

254

1.08

255

1.07

251

3

2022

176

1.08

190

1.01

179

1.07

188

-10

2023

190

1.06

201

0.97

185

1.05

199

-14

2024

204

1.04

211

0.95

194

1.01

207

-13

2025

1’024

0.95

973

0.93

957

0.94

962

-5

Total

7’209

1.22

8’816

1.16

8374

1.20

8’679

-305

Übersicht Währungsabsicherung USD

Jahr

Betrag in Mio. FW

Fixkurs

Betrag in Mio. CHF Fixkurs

Ø Tages- kurs

Betrag in Mio. CHF Tageskurs

Ø Beschaffungs- kurs

Betrag in Mio. CHF Beschaffungs- kurs

Δ Tages- zu Beschaffungs- kurs in Mio. CHF

2005

14

1.51

22

1.20

17

1.41

20

-3

2006

23

1.20

28

1.25

29

1.03

24

5

2007

53

1.20

63

1.21

64

1.03

54

10

2008

96

1.19

114

1.10

105

1.03

99

7

2009

149

1.17

174

1.11

165

1.05

156

9

2010

246

1.14

282

1.03

254

1.07

265

-11

2011

341

1.10

377

0.93

318

1.06

361

-43

2012

438

1.06

463

0.94

413

1.02

445

-32

2013

450

1.01

457

0.93

417

0.98

441

-24

2014

393

0.97

383

0.90

356

0.92

362

-6

2015

385

0.95

367

1.01

387

0.85

328

60

2016

304

0.90

275

1.00

303

0.88

266

37

2017

226

0.94

212

1.00

226

0.90

204

22

2018

251

0.96

240

0.97

243

0.91

228

16

2019

233

0.96

224

0.99

229

0.91

212

17

2020

255

0.95

243

0.94

240

0.91

231

9

2021

276

0.92

255

0.90

248

0.89

245

3

2022

509

0.94

479

0.95

481

0.91

462

19

2023

666

0.95

631

0.90

601

0.90

600

1

2024

818

0.95

777

0.86

705

0.88

718

-13

2025

1’356

0.95

1’295

0.85

1’157

0.86

1’166

-8

Total

7’483

0.98

7361

0.93

6’960

0.92

6’886

74

Übersicht Währungsabsicherung SEK

Jahr

Betrag in Mio. FW

Fixkurs

Betrag in Mio. CHF Fixkurs

Ø Tages- kurs

Betrag in Mio. CHF Tageskurs

Ø Beschaffungs- kurs

Betrag in Mio. CHF Beschaffungs- kurs

Δ Tages- zu Beschaffungs- kurs in Mio. CHF

2005

517

18.35

95

16.68

86

17.89

93

-6

2006

75

18.35

14

17.09

13

17.89

13

-1

2007

4

18.35

1

17.76

1

17.89

1

0

2015

21

11.61

2

11.59

2

11.29

2

0

2016

21

11.61

2

11.63

2

11.29

2

0

2017

362

11.22

41

11.85

43

11.07

40

3

2018

36

11.57

4

11.18

4

11.27

4

0

2019

82

11.41

9

10.60

9

11.18

9

0

2020

821

10.46

86

10.60

87

10.35

85

2

2021

98

10.62

10

10.52

10

10.50

10

0

2022

190

10.60

20

9.26

18

10.42

20

-2

2023

804

10.79

87

8.32

67

10.62

85

-19

2024

654

10.35

68

8.27

54

10.15

66

-12

2025

451

10.34

47

8.50

38

10.15

46

-7

Total

4’137

11.75

486

10.51

435

11.54

477

-43

Übersicht Währungsabsicherung NOK

Jahr

Betrag in Mio. FW

Fixkurs

Betrag in Mio. CHF Fixkurs

Ø Tages- kurs

Betrag in Mio. CHF Tageskurs

Ø Beschaffungs- kurs

Betrag in Mio. CHF Beschaffungs- kurs

Δ Tages- zu Beschaffungs- kurs in Mio. CHF

2009

8

17.31

1

17.87

1

16.88

1

0

2010

49

17.31

9

16.64

8

16.88

8

0

2011

104

17.31

18

16.07

17

16.88

18

-1

2012

83

17.31

14

16.14

13

16.88

14

-1

2013

59

14.51

9

14.59

9

14.17

8

0

2015

53

14.51

8

11.73

6

14.17

8

-1

2016

84

14.51

12

11.73

10

14.17

12

-2

2019

70

10.87

8

10.81

8

10.57

7

0

2020

2

10.87

0

10.23

0

10.57

0

0

2021

58

10.87

6

10.25

6

10.54

6

0

2022

92

10.87

10

9.78

9

10.54

10

-1

2023

12

10.87

1

8.38

1

10.54

1

0

Total

674

14.27

96

13.08

88

13.90

94

-6

Übersicht Währungsabsicherung GBP

Jahr

Betrag in Mio. FW

Fixkurs

Betrag in Mio. CHF Fixkurs

Ø Tages- kurs

Betrag in Mio. CHF Tageskurs

Ø Beschaffungs- kurs

Betrag in Mio. CHF Beschaffungs- kurs

Δ Tages- zu Beschaffungs- kurs in Mio. CHF

2011

17

1.43

24

1.45

25

1.39

24

1

2012

1

1.43

1

1.50

1

1.39

1

0

2013

22

1.45

32

1.47

33

1.37

30

2

2014

21

1.43

30

1.51

32

1.40

29

2

2015

22

1.46

32

1.48

33

1.43

32

1

2016

11

1.47

16

1.33

14

1.45

16

-1

Total

94

1.45

136

1.46

137

1.40

132

5

Übersicht Währungsabsicherung aggregiert über alle Währungen 2005-2025

Jahr

Betrag in Mio. FW

Fixkurs

Betrag in Mio. CHF Fixkurs

Ø Tages- kurs

Betrag in Mio. CHF Tageskurs

Ø Beschaffungs- kurs

Betrag in Mio. CHF Beschaffungs- kurs

Δ Tages- zu Beschaffungs- kurs in Mio. CHF

Total

15’993

16’268

-274