Le prix de la peur
déposé le 19.12.2025 à la Session d'hiver 2025Premier conseil: Conseil nationalL’avis relatif à l’intervention est disponible (18.02.2026)
Parcours dans les conseils
Les décisions des conseils et des commissions, dans les termes des Services du Parlement.
- 19.06.2026Conseil nationalDiscussion reportée
Texte déposé
La Confédération assume le risque pour les dommages causés à son patrimoine et supporte les conséquences de son activité. Ce principe est inscrit dans l’ordonnance sur les finances de la Confédération.
Cette ordonnance prévoit toutefois une exception surprenante : l’Administration des finances doit assurer les risques de change. En règle générale, l’assurance est mise en place immédiatement après l’ouverture du crédit d’engagement par l’Assemblée fédérale.
Au cours des 40 dernières années, le franc suisse s’est systématiquement apprécié par rapport à d’autres devises. Il est temps d’évaluer le prix de la peur. Le Conseil fédéral est prié de bien vouloir répondre à la question suivante :
- Quels sont les achats d’une valeur supérieure à 50 millions de francs qui ont été effectués depuis janvier 2005 ?
- Prière de fournir les informations ci-après dans un tableau pour chaque achat : office fédéral responsable, objet de l’achat, date du contrat, devise, montant dans la devise en question, taux de change au moment de la signature, date de l’achat des devises, type d’achat (achat, achat à terme, options, autres), données et montants concernant le paiement, taux de change au moment du paiement.
Avis du Conseil fédéral
Selon l’art. 70a de l’ordonnance du 5 avril 2006 sur les finances de la Confédération (RS 611.01), lorsque des paiements doivent être effectués dans une monnaie étrangère en raison d’un crédit d’engagement, les risques de change doivent être couverts si la somme totale des paiements excède l’équivalent de 50 millions de francs, si une partie au moins des paiements est imputée aux décisions de crédit des années suivantes et si le montant des paiements annuels est connu à l’avance ou peut être planifié. En règle générale, la couverture de ces « opérations spéciales » est mise en place immédiatement après l’approbation du crédit d’engagement par l’Assemblée fédérale.
Au total, 86 opérations spéciales ont été couvertes depuis 2005. La plupart concernent des crédits d’engagement liés à l’acquisition d’armement (DDPS), à la coopération au développement (SECO/DDC) ainsi qu’à la formation et à la recherche (SEFRI). La couverture de ces 86 opérations spéciales a donné lieu, depuis 2005, au paiement de 7209 millions d’euros (EUR), 7483 millions de dollars (USD), 4137 millions de couronnes suédoises (SEK), 674 millions de couronnes norvégiennes (NOK) et 94 millions de livres sterling (GBP).
La couverture des risques de change peut entrainer des gains ou des coûts d’opportunité. Il ne s’agit pas de gains ou de coûts au sens d’un compte de résultat, mais de gains ou de coûts qui auraient pu être générés si aucune couverture n’avait été mise en place. L’AFF n’est pas en mesure de fournir des informations aussi précises que celles demandées par l’auteure de l’interpellation, mais dispose des données agrégées qui permettent de calculer les coûts d’opportunité comme le demande l’auteure de l’interpellation. Les tableaux ci-après indiquent, sous forme agrégée pour l’ensemble des opérations spéciales et par devise, les paiements déclenchés chaque année (colonne « Montant en monn. étr. »). Ils montrent également les cours comptants moyens obtenus au moment de la mise en place de la couverture. Ces cours servent de cours fixes aux unités administratives jusqu’à l’échéance des opérations spéciales (colonne « Cours fixe »). Les coûts d’acquisition pertinents pour la Confédération (colonne « Ø cours d’achat ») comprennent également la différence de taux d’intérêt résultant des opérations à terme. Pour calculer les gains ou les coûts d’opportunité, il faut comparer les paiements effectués aux cours du jour moyens (taux de change au moment où le paiement est déclenché) avec les cours d’achat moyens.
De 2005 à 2025, la couverture des risques de change liés aux opérations spéciales a engendré, toutes devises confondues, des coûts d’opportunité d’environ 274 millions de francs, soit de 13 millions de francs par an. Une grande partie de ces coûts résultent de paiements en monnaies étrangères couverts en euros et effectués entre 2010 et 2012. Durant cette période marquée par la crise de l’euro, la devise européenne s’est nettement dépréciée par rapport au franc suisse. Les coûts d’opportunité représentent environ 1,7 % du volume total des paiements effectués durant la période mentionnée, lequel se monte à 15 993 millions de francs (aux cours du jour). Si la Confédération avait renoncé à couvrir les risques de change liés aux opérations spéciales, ses dépenses auraient été inférieures de 13 millions de francs en moyenne par an depuis 2005. En contrepartie de ces coûts d’opportunité, les unités administratives bénéficient d’une planification plus fiable et évitent des dépassements de crédits dus aux fluctuations des taux de change.
En conclusion, les données ci-après montrent que l’appréciation structurelle du franc suisse est compensée, même sur des périodes assez longues, par les écarts de taux d’intérêt et les gains qui peuvent en être tirés.
Récapitulatif de la couverture en EUR
Année
Montant en monn. étr., en mio
Cours fixe
Montant en mio de CHF au cours fixe
Ø cours du jour
Montant en mio de CHF au cours du jour
Ø cours d’achat
Montant en mio de CHF au cours d’achat
Δ cours du jour et cours d’achat en mio de CHF
2005
172
1,51
259
1,55
266
1,51
259
8
2006
150
1,49
223
1,57
235
1,49
223
12
2007
150
1,54
231
1,65
249
1,52
229
20
2008
157
1,55
243
1,57
247
1,52
239
8
2009
286
1,56
446
1,52
434
1,53
438
-3
2010
310
1,56
482
1,32
409
1,53
474
-65
2011
394
1,52
599
1,21
477
1,49
588
-111
2012
407
1,43
582
1,20
490
1,40
571
-81
2013
472
1,42
668
1,24
584
1,39
655
-71
2014
219
1,25
274
1,21
265
1,20
264
1
2015
258
1,22
314
1,06
274
1,18
304
-30
2016
250
1,21
301
1,08
271
1,18
294
-23
2017
576
1,11
638
1,13
650
1,09
630
20
2018
554
1,10
611
1,15
635
1,09
604
30
2019
560
1,10
614
1,11
619
1,09
608
11
2020
466
1,07
499
1,07
500
1,06
492
7
2021
236
1,08
254
1,08
255
1,07
251
3
2022
176
1,08
190
1,01
179
1,07
188
-10
2023
190
1,06
201
0,97
185
1,05
199
-14
2024
204
1,04
211
0,95
194
1,01
207
-13
2025
1024
0,95
973
0,93
957
0,94
962
-5
Total
7209
1,22
8816
1,16
8374
1,20
8679
-305
Récapitulatif de la couverture en USD
Année
Montant en monn. étr., en mio
Cours fixe
Montant en mio de CHF au cours fixe
Ø cours du jour
Montant en mio de CHF au cours du jour
Ø cours d’achat
Montant en mio de CHF au cours d’achat
Δ cours du jour et cours d’achat en mio de CHF
2005
14
1,51
22
1,20
17
1,41
20
-3
2006
23
1,20
28
1,25
29
1,03
24
5
2007
53
1,20
63
1,21
64
1,03
54
10
2008
96
1,19
114
1,10
105
1,03
99
7
2009
149
1,17
174
1,11
165
1,05
156
9
2010
246
1,14
282
1,03
254
1,07
265
-11
2011
341
1,10
377
0,93
318
1,06
361
-43
2012
438
1,06
463
0,94
413
1,02
445
-32
2013
450
1,01
457
0,93
417
0,98
441
-24
2014
393
0,97
383
0,90
356
0,92
362
-6
2015
385
0,95
367
1,01
387
0,85
328
60
2016
304
0,90
275
1,00
303
0,88
266
37
2017
226
0,94
212
1,00
226
0,90
204
22
2018
251
0,96
240
0,97
243
0,91
228
16
2019
233
0,96
224
0,99
229
0,91
212
17
2020
255
0,95
243
0,94
240
0,91
231
9
2021
276
0,92
255
0,90
248
0,89
245
3
2022
509
0,94
479
0,95
481
0,91
462
19
2023
666
0,95
631
0,90
601
0,90
600
1
2024
818
0,95
777
0,86
705
0,88
718
-13
2025
1356
0,95
1295
0,85
1157
0,86
1166
-8
Total
7483
0,98
7361
0,93
6960
0,92
6886
74
Récapitulatif de la couverture en SEK
Année
Montant en monn. étr., en mio
Cours fixe
Montant en mio de CHF au cours fixe
Ø cours du jour
Montant en mio de CHF au cours du jour
Ø cours d’achat
Montant en mio de CHF au cours d’achat
Δ cours du jour et cours d’achat en mio de CHF
2005
517
18,35
95
16,68
86
17,89
93
-6
2006
75
18,35
14
17,09
13
17,89
13
-1
2007
4
18,35
1
17,76
1
17,89
1
0
2015
21
11,61
2
11,59
2
11,29
2
0
2016
21
11,61
2
11,63
2
11,29
2
0
2017
362
11,22
41
11,85
43
11,07
40
3
2018
36
11,57
4
11,18
4
11,27
4
0
2019
82
11,41
9
10,60
9
11,18
9
0
2020
821
10,46
86
10,60
87
10,35
85
2
2021
98
10,62
10
10,52
10
10,50
10
0
2022
190
10,60
20
9,26
18
10,42
20
-2
2023
804
10,79
87
8,32
67
10,62
85
-19
2024
654
10,35
68
8,27
54
10,15
66
-12
2025
451
10,34
47
8,50
38
10,15
46
-7
Total
4137
11,75
486
10,51
435
11,54
477
-43
Récapitulatif de la couverture en NOK
Année
Montant en monn. étr., en mio
Cours fixe
Montant en mio de CHF au cours fixe
Ø cours du jour
Montant en mio de CHF au cours du jour
Ø cours d’achat
Montant en mio de CHF au cours d’achat
Δ cours du jour et cours d’achat en mio de CHF
2009
8
17,31
1
17,87
1
16,88
1
0
2010
49
17,31
9
16,64
8
16,88
8
0
2011
104
17,31
18
16,07
17
16,88
18
-1
2012
83
17,31
14
16,14
13
16,88
14
-1
2013
59
14,51
9
14,59
9
14,17
8
0
2015
53
14,51
8
11,73
6
14,17
8
-1
2016
84
14,51
12
11,73
10
14,17
12
-2
2019
70
10,87
8
10,81
8
10,57
7
0
2020
2
10,87
0
10,23
0
10,57
0
0
2021
58
10,87
6
10,25
6
10,54
6
0
2022
92
10,87
10
9,78
9
10,54
10
-1
2023
12
10,87
1
8,38
1
10,54
1
0
Total
674
14,27
96
13,08
88
13,90
94
-6
Récapitulatif de la couverture en GBP
Année
Montant en monn. étr., en mio
Cours fixe
Montant en mio de CHF au cours fixe
Ø cours du jour
Montant en mio de CHF au cours du jour
Ø cours d’achat
Montant en mio de CHF au cours d’achat
Δ cours du jour et cours d’achat en mio de CHF
2011
17
1,43
24
1,45
25
1,39
24
1
2012
1
1,43
1
1,50
1
1,39
1
0
2013
22
1,45
32
1,47
33
1,37
30
2
2014
21
1,43
30
1,51
32
1,40
29
2
2015
22
1,46
32
1,48
33
1,43
32
1
2016
11
1,47
16
1,33
14
1,45
16
-1
Total
94
1,45
136
1,46
137
1,40
132
5
Récapitulatif de la couverture agrégée dans toutes les devises 2005-2025
Année
Montant en monn. étr., en mio
Cours fixe
Montant en mio de CHF au cours fixe
Ø cours du jour
Montant en mio de CHF au cours du jour
Ø cours d’achat
Montant en mio de CHF au cours d’achat
Δ cours du jour et cours d’achat en mio de CHF
Total
15 993
16 268
-274
Source : Parlamentsdienste der Bundesversammlung, Bern, consulté le 19.09.2026. Données brutes
Publication non officielle. Les noms, les chiffres et les textes des votes figurent sans modification, tels que les Services du Parlement les publient.